Mysteel：需求分化下的9月不锈钢展望，传统领域承压考验成本支撑底线

  2026上半年不锈钢需求分化，传统地产家电承压，仅船舶与新能源提供增量。8月原料价格回落，钢厂利润收窄至盈亏线附近，产量持续释放致库存小幅累积。展望9月，市场呈“下有支撑、上缺驱动”格局：成本及亏损压力限制下跌空间，但传统需求疲软及高库存压制反弹高度。预计行情以弱势震荡为主，旺季温和修复可期，需关注去库进度及终端补库力度。

  前言： 2026年上半年，受印尼镍政策驱动，不锈钢市场走出一轮单边上涨行情，行业盈利明显修复。但自二季度下旬起，原料上涨动能逐步消退，叠加终端需求持续疲软、出口同步走弱，市场格局快速反转，价格进入震荡下行通道，旺季预期与现实基本面的博弈加剧。本文将从需求、成本、供给三大维度对当前市场进行系统复盘，并在此基础上对9月行情走势进行前瞻分析。

  总的来看，2026上半年下游需求呈现“传统领域全面承压，新兴领域保持增长”的格局。

  2026上半年，房地产业投资额、新开工面积、竣工面积三项指标合计同比降幅均达21%~24%，显示上半年房地产建设活动整体仍处于深度收缩区间，对不锈钢需求的拉动作用持续减弱，行业增量机会将更依赖于旧房改造与城市更新等存量市场领域。

  2026上半年，家电用不锈钢需求总体稳中略降。其中，空调销量同比下滑6.16%，彩电销量同比微降1.34%；冰箱和洗衣机则分别增长4.88%和4.35%，但体量有限，难以对冲空调和彩电的下滑幅度。整体来看，家电行业对不锈钢需求的拉动维持偏弱格局。

  2026上半年，汽车整体销量同比下降4.04%，但结构分化明显。传统燃油车持续萎缩，而新能源车逆势增长7.36%，7月渗透率首次突破60%。为高端不锈钢提供了增量空间。

  2026上半年，船舶行业三项指标全面大幅度增长，是上半年下游需求中表现最强的领域。其中新承接订单同比暴增173%，手持订单增长54.9%，完工量增长51.3%。船舶行业对不锈钢，尤其双相不锈钢、耐蚀合金等高端品种的需求强劲增长，是今年不锈钢下游最确定的增量来源。

  此外，从已公布数据分析来看，7月各下游指标环比6月普遍下滑，显示出季节性淡季的典型特征。进入9月，传统“金九银十”旺季叠加高温消退后施工集中复工，终端采购有望出现环比回升，但绝对水平不宜过度乐观，暂以阶段性修复看待。

  2026上半年，不锈钢进出口呈现“出口量减、进口量减、净出口大增”的格局。

  1-6月不锈钢出口量205.91万吨，同比下滑17.63%，主要受海外贸易保护政策升级，以及海外需求放缓的双重压制。进口量75.7万吨，同比下滑8.51%，主因印尼进口量持续减少。

  出口降幅明显大于进口，净出口量因此同比大幅度增长177.85%，但这并非需求侧改善的信号，而是进出口两端同步萎缩下的被动扩张。

  7月环比来看，出口进一步下滑至39.14万吨，进口则大幅回升至11.64万吨，净出口收窄至27.51万吨。出口延续弱势，反映海外需求尚且没回暖，外需拉动持续减弱。后续需着重关注出口端的恢复情况。

  镍矿方面，2026上半年，受印尼政策驱动，镍矿价格整体震荡上行，于5-6月冲至年内高位。6月末显现见顶回落信号，7月价格延续回调态势。进入8月，受印尼HMA基准价上调及出口配额管控预期支撑，镍矿跌势止住并小幅反弹，价格自月初65.91美元/湿吨震荡上行至月末66.77美元/湿吨。

  镍铁方面，上半年跟随镍矿成本抬升同步走高，5-6月冲至年内高点1160元/镍，7月保持高位运行。进入8月，受不锈钢价格持续探底影响，钢厂压价采购意愿增强；叠加国内镍铁供给维持充裕，市场流通货源充足，钢厂议价能力抬升，镍铁的价格开启回落行情，月内自高点1160元/镍回落至月末1145元/镍。

  铬铁方面，上半年跟随铬矿同步上行，二季度末同步回落。进入8月，铬铁与铬矿走势出现分化，在矿端价格企稳的背景下，铬铁价格持续下跌，月初主流报价8025元/50基吨，月末回落至7925元/50基吨。同时，太钢、青山等主流钢厂9月高碳铬铁招标价均下调100元/50基吨，铬铁成本支撑有所减弱。

  产量方面，8月钢厂增产动力充足，粗钢排产环比增加2.22%至363.88万吨，同比增9.75%；除400系小幅下滑外，200系及300系排产均有增量，其中300系环比增加3.9%至189.82万吨。

  社会库存方面，8月全国库存整体呈小幅累积态势，月末较月初增加约2万吨至112万吨，同比高出1.82%。考虑到今年产量持续放量，当前库存累积幅度尚在可控范围。其中300系库存全月围绕66万吨窄幅波动，与去年同期基本持平。不过有必要注意一下的是，

  步入9月，市场迎来传统 “金九” 时间窗口，不锈钢市场或呈现“下有强支撑、上缺强驱动”的震荡格局。

  上方空间持续受限，市场缺乏持续需求与资金拉动。当前地产、家电等传统终端持续收缩，出口表现偏弱，仅船舶、新能源存在结构性增量，难以带动整体需求大幅回暖；同时8月产量放量，库存小幅垒积，隐性库存分流压力仍存，现货反弹高度被持续压制。

  综合来看，不锈钢下方有成本支撑，上方缺乏需求和资金拉涨动力。9 月行情预计以弱势区间震荡为主，旺季温和修复可期，但反弹高度有限。若有宏观政策落地刺激，有望进一步放大旺季修复效果。后续着重关注钢厂生产节奏、终端补库力度及社会库存去化速度——若“金九”需求如期回暖叠加库存去化启动，价格有望迎来阶段性修复；若旺季落空、去库受阻且无政策加持，则价格仍有进一步下探风险。